加央行如期降息+结束量化紧缩 公布特朗普关税影响测算

发布日期：2025-02-02 21:20    点击次数：143

财联社 1 月 30 日讯（编辑 史正丞）北京时间周三深夜，加拿大央行公布 1 月利率决议，如期进行连续第 6 次降息，同时发布对潜在"特朗普关税"影响的评估。

（来源：加拿大央行）

货币政策方面，加央行周三降息 25 个基点，将隔夜基准利率调整至 3%。自去年 6 月以来，该国累计降息 200 个基点，包括去年 10 月和 12 月连续两次降息 50 个基点。同时从本周四开始，存款利率将设定为低于隔夜利率 5 个基点，旨在改善结算余额的流通。

（加央行连续第 6 次降息，来源：tradingeconomics）

加央行同时宣布完成"资产负债表正常化"的计划，结束量化紧缩。从今年 3 月 5 日开始，加央行将重新启动资产购买，作为"正常资产负债表管理的一部分"。这一变动也符合市场预期。

经济预期方面，鉴于加拿大政府降低移民指标的影响，加央行预测 2025 年和 2026 年的 GDP 增速均为 1.8%，较 2024 年的 1.3% 有所上升，但低于此前预期的 2.1% 和 2.3%。随着 2024 年底加拿大通胀率回落至 2% 下方，加央行预测未来两年通胀大致也会在 2% 附近波动。

（来源：加拿大央行）

这份预测也有一个大前提：特朗普政府不会向加拿大加征关税。

加拿大央行行长麦克勒姆在周三的发布会上表示，长期且广泛的贸易冲突将严重损害加拿大的经济活动，同时进口商品的更高成本将对通胀施加上行压力。他强调："不幸的是，关税意味着经济运作效率降低——我们生产和赚取的收入都低于没有关税的情况。"

美国总统特朗普近两周持续威胁称，要从 2 月 1 日（本周六）开始对加拿大、墨西哥进口商品征收 25% 的关税，施压两国在一系列问题上满足美国的要求。目前很难预测特朗普是否或如何落地这些威胁，但相关各方也都做好了报复的准备。

在周三发布的货币政策报告中，加拿大央行评估了对美国关税的潜在影响，明确预期这些关税将影响两国的经济增速，并推高通胀。

在加拿大央行设定的简易示例关税情景中：

1、美国对所有进口商品，包括加拿大商品，征收 25% 的关税，与此同时美国的贸易伙伴对美国商品征收 25% 的报复性关税；

2、关税对最终商品价格的传递最初较低，但随着时间推移逐步增加，企业利润因为吸收部分成本增加而降低；

3、所有国家将征收关税的一半转回家庭部门，剩余部分用于偿还债务。

按照加拿大历史出口数据对价格变化的反应，叠加"关税成本在 3 年内完全转嫁给消费者"的假设，加拿大央行预期：在基准情境（下图红色柱子）下，加拿大第一年的 GDP 将低于原本水平 2.5%，第二年降低 1.5%，到第三年恢复正常。

（来源：加拿大央行）

通胀层面的影响则相反，在基准情境中，第一年加拿大通胀只会额外增加 0.1%，随着价格传导，后面两年的额外增幅将达到 0.6% 和 1%。

加拿大也举例称，加美两国消费者都会受到"特朗普关税"的冲击。

以加拿大与美国关系密切的汽车产业链为例，加拿大的钢铁到美国的零部件厂会被额外征税，美国零部件送到加拿大组装厂又要征税，整车送回美国还要被征一次税。所以加拿大和美国消费者都将面临更高的汽车价格。

（来源：加拿大央行）